光伏行业情势急转。

主旋律正从需求端“星辰大海”转向供应端“群雄逐鹿”
，主要矛盾正从行业增长转向相互竞争
，投资时机正从系统Beta转向个体Alpha……

在行业转变的要害时点
，晶硅工业链上的巨头们
，暗潮涌动
，姿势各异
，体现了各自对未来生长的差别理解和态度
，也将深刻影响未来的工业花样。

01.技术路线“争议永存”

要说不同
，技术路线最大。

实际上
，技术路线之争一直都在
，始终是光伏行业进化与剖析的一个重要因素
，也因此巨头们对技术路线的选择都颇为慎重。

从早年的单晶与多晶之争
，到厥后的巨细尺寸之争
，再到如今的N型技术路线之争
，这也成为光伏行业最为津津乐道的韵事。

近来
，技术之争尤甚。

晶科能源是N型TOPCon的坚定支持者
，而隆基则独树一帜
，去年提出押注BC电池
，引领BC电池潮流。

总体上
，现阶段光伏巨头在TOPCon上的结构越创造显
，预计2024年出货量占比将抵达40%并凌驾PERC。

关于此前颇为热闹的HJT
，数年争议之后
，如今光伏巨头们体现比较一致
，均未进行大规模结构。

至于更进一步的钙钛矿等新兴技术
，目前仍未进入射程
，尚在张望阶段
，巨头们还未到最终下注之时。

不管技术路线争议如何
，我们一直强调
，光伏只有过渡技术
，没有终极技术
，作为高度市场化的应用型工业
，动态进化
，最合适的才是最好的。

02.一体化“求同存异”

近年
，一体化是共识
，但姿势各异。

一方面
，晶硅工业链上游巨头隆基、通威先后战略结构下游组件
，隆基组件已经进入全球第一梯队
，通威更是厥后居上
，2023年一跃进入行业全列。

另一方面
，以晶科、晶澳、天合、阿特斯为代表的古板组件巨头
，不甘示弱
，向上游进军
，差别水平地结构电池片、硅片和硅料环节
，尤其是电池片作为光伏行业的焦点环节
，立异不绝
，弹性十足
，更是组件巨头“一体化”的重点偏向。

巨头们纷纷抛弃专业化
，进入一体化混战。

回首这场这一体化混战
，隆基从最初的硅片巨头
，一度成为组件全球第一;晶科则从古板的组件巨头
，一跃成为N型电池带动年老;而通威更是战略拓展的妙手
，一体化步步为营。

目前
，一体化进入深水区
，以晶科为代表的笔直一体化大基地建设
，将本钱控制推向极致;以阿特斯为代表的外洋一体化也拉开序幕
，将光伏内卷推向新高度。

如今
，随着光伏全工业链趋于过剩
，加之资本收紧
，IPO及再融资放缓
，地方政府投资积极性也可能降低
，一体化预计放慢脚步
，各家巨头或将在战略上越发审慎
，在战术上越发精细。

03.战略纵深“各显神通”

除了制造端一体化
，战略纵深更是差别明显。

需要强调的是
，晶科体系中晶科能源卖力制造(包括光伏和储能系统)
，兄弟公司晶科科技则卖力光伏电站;阿特斯A股卖力制造(包括光伏和储能系统)
，而母公司美股CSIQ则卖力能源(包括光伏电站和储能项目开发)。

这里的战略纵深
，我们更多站在制造端主体来看。

天合光能在下游漫衍式光伏上比较突出
，旗下天合富家已经宣布分拆上市。从其他巨头来看
，制造业务和电站业务划分上市也是趋势
，究竟商业模式、财务模型和估值逻辑都差别。

阿特斯的储能业务则比较耀眼
，已成为其第二大主业
，截至2023年下半年
，储能系统订单储备约43GWh
，在手订单金额26亿美元(约合186.7亿元人民币)。

而隆基则重点打造氢能
，并建立隆基氢能
，定位绿氢装备与计划提供商
，在绿氢层面与光伏行业互动
，近年在电解槽等方面做了技术储备和应用
，已建成产能2.5GW
，位居行业第一。

由于海内市场高度内卷
，外洋市场成为各家巨头差别化竞争的重要偏向
，成为最为肥美的市场份额
，拥有更高的毛利率水平
，并且市场份额的连续性更强
，有助于获得资本市场的更高估值。

外洋市场看起来很美
，壁垒较高。

外洋市场需要较强的外地化销售及交付能力、外地化融资能力、外地化售后效劳、外地化员工治理等
，这些全生命周期的外地化能力绝非一朝一夕之功。

在这方面
，阿特斯则比较突出
，2023年上半年外洋收入占比达72.27%
，全行业第一;在制造端
，2023年10月底阿特斯宣布在美国新建5GW高效N型电池项目
，近期其美国5GW组件工厂也已投产。

光伏行业内卷不止
，巨头们在战略上无不忧患
，均在差别偏向上差别水平进行结构
，各显神通。

在光伏行业周期调解的要害时点
，竞争白热化
，巨头之间的较量更是“毫厘之间”
，进入高阶竞争阶段
，巨头之间的角逐才刚刚开始
，十分期待。

（来源：中国能源网）